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水淹金山寺,貨幣戰開砲

公告時間:2010-11-11

這次美國的QE2,很多美國經濟學者,包含2001年諾貝爾經濟學獎得主(Joseph Eugene Stiglitz),都認為對美國沒有效果。美國真正意圖是什麼?是項莊舞劍,意在沛公,是對中國的貨幣戰開砲。

現在美國得了滯血症,而中國得了充血症。表面上美國給自己打了一針補血藥,卻藉此逼中國罹患高血壓。在美國鼓動的錢潮之下,目前中國房地產泡沫可能繼續惡化,並且激起更惡化的通膨力道。中國有沒有勇氣自持利率利刃,動手割瘡療傷?可是利率過高,會不會吸引更多的熱錢?

美國得了滯血症。美國的失業率接近可怕的10%。房地產在泡沫後已經跌了30%。儘管銀行利率已經到底, 人民怎敢再借錢?而美國政府高額欠債,也不敢隨便撒錢實施大建設。所以QE2的直接開閘寬鬆資金最方便了。美國負債鐘顯示現在美國政府國家負債$13.7 兆,到2015年將達19.6兆。加上房貸、卡債私人負債,現在全美國總負債54兆!相對之下,現在中國年總產值才約4兆美金。

而中國得了充血症。現在中國人在銀行辦一年定期存款100元,一年後拿回98.5元以下。因為中國銀行的一年期存款年利率2.5%, 而通貨膨脹率4%以上。這樣不合理的狀況,使得實際銀行定存利率是負數,這代表存款笨蛋,借錢有理。也代表免費資金容易造成投資浪費,與物價高漲的壓力。的確!中國物價指數正在爬升中,通貨膨脹率從今年初的1.5%一路升到年底的4%,比如白糖、棉花、與上海美容服務業今年來已漲一倍以上。

根據兩岸報紙報導整理,中國在十月後物價更如虎添翼,除了民生用品,蒜、蔥、糖、糧食、白菜、豬肉民生物價瘋狂上漲。食用油平均漲幅都在兩成左右;貴州茅臺一瓶從六百到八百元人民幣,漲到一千元人民幣以上;內衣、毛巾等棉製商品平均漲幅在13%至24%,使得北京人民要買件冬衣外套要一千元人民幣左右。煤、柴油也缺貨,高速公路加油站卡車大排長龍。缺貨的主要原因很有可能政府價格控制下,市場機制失靈。年輕族群出現所謂的月中族,在月中就已經花完薪資。長期的通膨壓力劇增,加上房地產投機風潮,加深了中國央行還要升息的壓力。

由於長期中國並沒有將所賺到的美金向美國採購等值貨品,美金源源不斷流入中國、台灣與香港。所以美國一直要求中國讓人民幣升值,使中國產品的價格不至於太便宜。雖然美國不可能控制中國的貨幣供給量,但是美國的QEII產生的美金可以透過各種管道流入中國,換成人民幣。錢潮流入股市,股票上漲;流入房市,泡沫續大;流入煤油,物質缺乏。造成人心浮動,對政府不滿。六十年前,中國社會的超級通貨膨脹,就曾經造成大動亂。 謝國忠對美國的QE2政策評論提到:“你印的你印1萬億,我也印1萬億,其他人會這麼幹。大家都印1萬億後,匯率沒變化?好吧,那麼我們再來一輪吧。”這種說法是危險的。中國如果現在的通膨勢頭印一萬億美金,很可能會經濟中風。瑞士信貸集團就認為QE2對中國的通貨膨脹問題,更加惡化。他們認為明年中國的通貨膨脹率會升到4.5%到5%之間。

美國政治決策人物是這樣想的:中國與台灣,你們既然這麼熱愛我的美金,將你們日夜辛苦製造的電腦、電視、皮鞋運來美國,那我也日夜印製美鈔與你們交換。畢竟開印刷機比較輕鬆簡單,面值可以隨時在上面加幾個你們所想要的零。強迫你們手中的美元資產貶值,看你們還敢不敢來搶收美金。即使美金熱錢不流入中國,但是熱錢流入糖、豆、能源等大宗貨品市場,藉國際價格暗中對中國通膨加火。這才是美國真正意圖!傷我數指,斷你一手。台灣將是輸家,過去全國犧牲生活品質,辛苦賺來的美金外匯資產在貶值中。而中國損失將更是巨大,還更困難處理目前經濟困局。

我的看法並不極端,起碼很多英國的金融報紙的專欄看法與我大都相同。比如英國銷量最高的報紙之一的每日電訊報(The Daily Telegraph)的專欄作家依凡.皮里查(Ambrose Evans-Pritchard)認為QE2是美國向中國投了一顆財務原子彈。美國向中國提出最後通牒,如果你的人民幣不升值,繼續海撈我的美金,我就開閘淹你。英國經濟人學報根據十名專家意見,認為QE2對美國衝擊不大,但是卻大大威脅了中國,因為中國坐擁上兆美債。倫敦標準晚報專欄作家安東尼.希爾頓Anthony Hilton就寫了一編美國聯準QE2將暴露中國的裂縫(Federal Reserve's QE2 will expose the cracks in China)。他提到蘭巴德Lombard研究機構認為美國釋放的錢一定會流入中國。除了影響中國股市,也會加劇中國的通貨膨脹率,這使得中國現在的利率動向處理困難。中國的成長動力來自出口與內部基礎投資。但是,負債的美國已經開始降低中國進口,而中國的內部基礎投資有很多是浪費的,投資報酬率低而負債比例高。唯一比較可行的是提高人民的消費,可是通貨膨脹將削弱人民的消費能力。中國政府不可能降低利率,因為經濟已經過熱。未來幾年中國的經濟成長率將有可能降到5%左右。

投資人該如何應對?傷腦筋!短期要看中國與台灣利率與匯率走向,長期要看中國是否能散財給民眾,提高內部消費水平,不要太依賴出口。經濟戰後嬰兒潮的存款退休有保險嗎?有名人買黃金存摺找到避難方舟,可是黃金只能保值,不能生出金子金孫。羅傑思強烈建議投資農業資源,他還建議年輕人不要去念金融,改念農業與礦業。這是農業資源大國巴西近來股市暴漲的主因。中國文革時失學的一代陸續將要進入退休年齡,他們的收入低儲蓄少,將會是未來高速通膨時代生活比較困難的一群。台灣的近四千多億美金外匯怎麼辦?中央銀行還要護盤,繼續買進嗎? QE2使外匯盈餘國家損失最大。全國人民的財富就這樣被美國沖淡嗎?我聞到了禿鷹投機的味道了。政府把關了嗎?

作者:國立中央大學EMBA 林子銘 教授
轉載自2010.11.11理財週刊